주요 인터넷 기업, 시장 대비 부진한 성과 기록
올해 들어 대형 인터넷 기업들의 주가 흐름은 전체 시장의 상승세와는 대조적인 모습을 보였습니다. 에버코어 ISI(Evercore ISI)의 분석에 따르면, 조사 대상 19개 대형 인터넷 기업의 주가는 올해 평균 18% 하락했습니다. 이는 S&P 500 지수가 14%, 나스닥 종합지수가 19% 상승한 것과 비교할 때 현저히 낮은 성과입니다.
이러한 인터넷 주식의 부진은 투자자들에게 매력적인 진입 기회를 제공할 수 있다는 분석이 제기됩니다. 특히 향후 3개월에서 12개월 내 주요 하이퍼스케일러(거대 기술 기업)들의 잉여현금흐름(FCF)이 전환될 수 있다는 전망이 나오고 있습니다.
인터넷 기업 주가 하락, 여섯 가지 요인 분석
에버코어 ISI의 마크 마하니(Mark Mahaney) 선임 이사는 최근 몇 년간의 기술주 강세 이후 나타난 밸류에이션 부담, 인공지능(AI) 관련 파괴적 혁신 리스크, 막대한 자본 지출(Capex) 요구, 중동 에너지 충격으로 인한 인플레이션, 신규 기업공개(IPO) 물량 증가 예상, 그리고 AI 에이전트의 부상과 같은 여섯 가지 핵심 요인이 이러한 주가 하락을 야기했다고 진단했습니다.
구체적으로, 3년간의 상승장을 거치며 높아진 밸류에이션 부담이 첫 번째 요인으로 꼽혔습니다. 또한, AI 기술 발전이 기존 기업들의 사업 모델에 미칠 영향과 가치 평가에 대한 논쟁도 주가에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 여기에 AI 투자를 위한 하이퍼스케일러들의 자본 지출 확대는 2027년과 2028년까지 이어질 가능성이 있으며, 이는 단기적으로 현금 흐름에 부담을 줄 수 있습니다.
이 외에도 중동 지역의 지정학적 불안정으로 인한 인플레이션 압력 상승과 소비자 수요 둔화, 대형 인터넷 기업 IPO 물량 증가에 따른 투자 자본 재분배 필요성, 그리고 AI 에이전트가 소비자 인터페이스로 자리 잡으며 기존 플랫폼의 고객 관계 및 수익화 모델을 위협할 수 있다는 '뮤즈 리스크(Muse Risk)' 또한 하락 요인으로 지목되었습니다.
하이퍼스케일러의 잉여현금흐름 전환 가능성
현재 시장은 아마존, 알파벳, 메타와 같은 하이퍼스케일러들이 AI 투자에 막대한 자본을 투입하면서 향후 2~3년간 마이너스(-) 잉여현금흐름을 기록할 것이라는 비관적인 전망에 무게를 두고 있습니다. 하지만 에버코어 ISI는 이러한 월스트리트의 컨센서스가 지나치게 비관적이라고 지적합니다.
에버코어 ISI는 아마존과 메타의 2027년 자본 지출 추정치가 높게 유지되고 있음을 인정하면서도, 매출과 영업이익 추정치의 상향 조정이 이러한 지출 증가를 상쇄할 수 있다고 설명했습니다. 마하니 이사는 매출 및 영업이익 추정치 상향 조정 가능성을 중요한 변수로 보며, 향후 3개월에서 12개월 내 긍정적인 잉여현금흐름 전환 시점이 시장의 평가를 바로잡는 중요한 촉매제가 될 수 있다고 언급했습니다.