레나 주가 하락 및 시장 동향
최근 레나(Lennar) 주가는 2.9% 하락세를 기록하며 금요일 거래를 마감했습니다. 이는 미국 주택 건설업 전반에 걸친 약세 흐름과 맥을 같이 하는 것으로, 특히 9월의 고용 보고서가 금리 인하 기대감을 높이는 데 큰 영향을 주지 못한 점이 시장 전반에 부담으로 작용했습니다.
주택 건설 섹터의 전반적인 침체 속에서 레나의 주가 하락폭은 더욱 두드러졌습니다. 이는 헌터브룩(Hunterbrook)이라는 리서치 기관이 발표한 보고서 때문입니다. 헌터브룩은 해당 보고서를 통해 레나가 2025년에 분사했던 토지 보유 기업인 밀로즈 프로퍼티스(Millrose Properties)와의 거래 관계에 대해 여러 의문을 제기했습니다.
밀로즈 프로퍼티스와의 거래 관계 의혹
헌터브룩의 보고서에 따르면, 밀로즈 프로퍼티스가 단 한 달여 만에 레나로부터 15개 주에 걸쳐 최소 51개 카운티에서 700채 이상의 주택을 매입한 것으로 파악되었습니다. 이 거래 규모는 약 2억 달러에 달하는 것으로 추정됩니다. 특히 주목할 점은 이러한 매입 건수의 상당 부분(최소 356건)이 레나의 회계연도 분기 마감 주간에 집중되었다는 사실입니다.
헌터브룩은 또한 레나가 자체적으로 제시했던 주택 인도 예측치의 하단치를 340채 초과 달성했지만, 나머지 네 가지 목표치에서는 미달했다고 지적했습니다. 밀로즈 프로퍼티스는 초기 설립 시 레나로부터 약 55억 달러 규모의 토지와 87,000개의 주택 부지를 이전받았습니다. 회사 설립 초기 SEC 공시에서는 자사 부동산에 '임차인이나 거주자'를 두지 않을 것이라고 밝혔으나, 이후 계약을 수정하여 레나로부터 완공된 주택을 매입 후 임대하는 것이 가능해졌습니다.
매입 가격 및 수익성 분석
보고서는 밀로즈 프로퍼티스가 동일 지역 내 일반 구매자보다 약 13% 높은 가격으로 레나로부터 주택을 매입한 것으로 추정했습니다. 이는 레나가 개별 구매자에게 평균 약 12%의 인센티브를 제공했다고 밝힌 점을 고려한 수치입니다. 또한, 억만장자 투자자인 KKR과 연계된 다른 기관 투자자 슬레이트(Slate)와 비교했을 때도, 밀로즈 프로퍼티스는 같은 지역에서 주택을 구매하면서 슬레이트보다 약 5% 더 높은 가격을 지불한 것으로 나타났습니다.
헌터브룩의 분석에 따르면, 밀로즈 프로퍼티스는 재산세, 보험료, 금융 비용을 제외한 임대 수익으로 연간 약 5%의 수익률을 기록할 것으로 예상됩니다. 이는 최근 밀로즈 프로퍼티스가 발행한 채권 금리인 6.5%~6.75%에 비해 낮은 수준입니다. 레나의 CEO인 스튜어트 밀러(Stuart Miller)는 밀로즈 프로퍼티스의 의결권 중 약 43%를 보유하고 있습니다. 지난 분기 밀로즈 프로퍼티스 매출의 72%는 레나로부터 발생했으며, 자체 직원이 없어 레나가 선정한 외부 관리 업체에 의존하고 있다고 헌터브룩은 덧붙였습니다.
헌터브룩의 입장 및 향후 전망
본 보도 시점까지 레나 측은 해당 내용에 대한 공식적인 코멘트를 내놓지 않았습니다. 헌터브룩이 제기한 의혹들은 아직 독립적으로 검증되지 않은 상태입니다. 흥미로운 점은 헌터브룩 캐피탈이 이번 보고서 발표 시점에 밀로즈 프로퍼티스와 레나 주식 모두에 대해 공매도 포지션을 가지고 있었다는 사실을 공개했다는 것입니다. 이는 보고서의 객관성에 대한 질문을 제기할 수 있는 부분입니다.
투자자들은 향후 레나의 공식적인 해명과 함께, 밀로즈 프로퍼티스와의 거래 관계에 대한 추가적인 정보 공개 여부를 주시할 필요가 있습니다. 이러한 의혹이 어떻게 해소되고, 레나의 사업 모델에 어떤 영향을 미칠지가 단기적인 주가 흐름에 중요한 변수가 될 수 있습니다.