멕시코 '슈퍼 페소' 현상, 강세 지속되나…수출 기업 부담 늘어

연초까지만 해도 멕시코 중앙은행과 월스트리트 금융가에서는 멕시코 페소화 가치가 달러당 21페소 수준까지 약세를 보일 것으로 전망했습니다. 그러나 실제 시장 흐름은 이러한 예상을 크게 벗어나, 페소화는 달러 대비 17페소 아래로 강세를 유지하며 신흥 시장 통화 중 가장 뛰어난 성과를 기록하고 있습니다. 이러한 흐름은 멕시코 경제의 성장세가 둔화하고 미국과의 무역 갈등이 지속되는 가운데 나타나 더욱 주목받고 있습니다.

현재 페소화는 17페소 선을 넘어서며 달러 대비 약 20% 가까이 가치가 상승한 상태입니다. 이러한 '슈퍼 페소' 현상은 멕시코 경제에 긍정적인 측면도 있지만, 수출의 80% 이상을 미국 시장에 의존하는 멕시코 경제 구조상 수출 기업들의 수익성 압박 요인으로 작용할 가능성이 커지고 있습니다.

멕시코 페소화 강세의 주요 배경으로는 우선 달러 약세 흐름이 꼽힙니다. 주요 선진국 통화 대비 달러 가치가 하락세를 보이면서 신흥국 통화 강세에 우호적인 환경이 조성되었습니다. RBC BlueBay Asset Management의 그레이엄 스톡은 현재 페소화 강세가 다른 신흥국 통화 대비 비정상적인 수준은 아니며, 과거 사이클과 비교했을 때 달러 약세가 주된 요인이라고 분석했습니다.

또한, 멕시코의 상대적으로 높은 기준금리(약 7%)와 유동성이 풍부한 금융 시장은 해외 투자자들을 끌어들이는 캐리 트레이드 수요를 증폭시키고 있습니다. 미국 연방준비제도(Fed)의 기준금리(약 3.75%)와의 금리 차이는 투자자들에게 위험 감수 대비 높은 수익을 기대하게 하는 요인으로 작용합니다. 다만, 이러한 자금 흐름은 금리 차이가 줄어들거나 투자 심리가 위축될 경우 언제든 반전될 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

페소화 강세가 단순히 달러 약세 때문이라면 다른 신흥국 통화와 유사한 흐름을 보였을 것입니다. 하지만 페소화는 스위스 프랑과 같은 주요 선진국 통화에 대해서도 강세를 나타내고 있습니다. UBS Global America의 알레호 체르본코는 이러한 현상이 단순히 달러 약세 만이 아닌, 무역 위험 프리미엄 축소, 정치적 안정, 견조한 거시 경제 지표 등 멕시코 국내 요인이 작용한 결과라고 설명했습니다.

더불어, 글로벌 인공지능(AI) 산업 성장 수혜 기대감도 페소화 강세에 일조하고 있습니다. S&P Global에 따르면, 멕시코의 컴퓨터 서버 수출액이 상반기에만 약 830억 달러에 달하며 고부가가치 제조업 분야에서 멕시코의 역할이 확대되고 있음을 보여줍니다. MUFG의 데렉 할페니는 멕시코가 첨단 기술 허브로 발전하고 있다고 평가했습니다.

통화 가치 상승은 수출 기업에게는 부담으로 작용하는 반면, 수입 기업의 비용을 낮추는 효과를 가져옵니다. 데킬라 제조업체인 베클레, 제과업체 그루포 핌보, 카를로스 슬림의 그루포 카르소 등 여러 멕시코 기업들은 최근 분기 실적 발표에서 통화 강세가 실적에 부정적인 영향을 미쳤다고 보고했습니다. 멕시코 경쟁력 연구소(Mexican Institute for Competitiveness)의 발레리아 모이 소장은 특히 미국 시장 의존도가 높은 기업들의 경우, 단일 시장에 대한 의존성과 함께 페소화 강세로 인한 수익성 악화가 딜레마가 되고 있다고 지적했습니다.

하지만 이러한 영향이 거시 경제 지표 전반에서 뚜렷하게 나타나지는 않고 있습니다. 발레리아 모이는 수출 증가세가 여전히 인상적인 수준을 유지하고 있다고 덧붙였습니다.

최근 멕시코 페소화로 유입되는 자금의 성격도 주목할 필요가 있습니다. XP Investments의 마르코 오비에도는 2024년 멕시코 총선 이후 연기금, 보험사 등 장기 투자자들은 페소화 시장에서 관망세를 유지하고 있으며, 최근의 페소화 강세는 주로 헤지펀드 및 단기 트레이더와 같은 '속도 조절 자금(fast money)'에 의해 주도되고 있다고 분석했습니다. 미 상품선물거래위원회(CFTC)의 포지션 데이터를 보면, 투기적 롱 포지션이 2023년 초 이후 최고 수준에 근접하고 있는 것으로 나타났습니다.

페소화 강세 지속 여부에 대한 가장 큰 위험 요인은 미-멕시코 무역 관계의 불확실성입니다. 스톡은 북미자유무역협정(USMCA)의 향방과 관련된 불확실성이 해소되지 않았다고 언급했습니다. 특히 도널드 트럼프 행정부가 USMCA의 16년 신규 갱신 대신 연례 검토를 선택하면서, 협정 자체는 유지되지만 미래에 대한 불확실성이 지속되고 있습니다. 또한, 일부 분석가들은 투기적 포지션이 과도하게 몰려 있어 투자자들이 포지션을 청산할 경우 페소화 가치가 급격히 하락할 위험이 있다고 경고합니다.