인니 통화정책, 금리 인상 가능성 시사...물가 경로 주목

인도 중앙은행(RBI)의 통화정책위원회는 최근 회의에서 기준금리인 정책 환매조건부채권(RP) 금리를 5.25%로 유지하고 통화정책 기조를 '중립'으로 유지하기로 만장일치로 결정했습니다. 그러나 위원회 회의록에 따르면, 정책 입안자들은 향후 금리 인상의 가능성을 배제하지 않고 있습니다. 이는 중동 지역의 지정학적 갈등으로 인한 국제 유가 급등이 인플레이션 우 ))-> 압력으로 작용하고 있으며, 이러한 공급 측면의 물가 상승이 광범위한 경제 영역으로 전이될 수 있다는 점을 경계하고 있기 때문입니다.

현재 7월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 4.45%로 중앙은행의 2~6% 목표 범위 내에 있지만, 위원들은 국제 유가 및 식품 가격 상승 가능성과 이에 따른 기대 인플레이션의 앵커링(anchoring, 기대심리 고착화) 위험을 면밀히 주시해야 한다고 강조했습니다. RBI 부총재 푸남 굽타는 현시점에서 추가적인 정책 완화 여지는 없으며, 오히려 회계연도 중에 금리 인상이 필요할 수 있다는 견해를 밝혔습니다. 다만, 글로벌 불확실성과 날씨 위험으로 인한 변동성을 고려할 때, 조금 더 기다리며 상황을 지켜보는 것이 최선의 방책이라는 의견도 함께 제시되었습니다.

정책위원회 내부에서는 공급 측면의 인플레이션이 경제 전반으로 확산될 경우, 금리 수준을 조정해야 한다는 의견이 다수 제기되었습니다. 특히, 7월에 다소 진정되었던 국제 유가가 최근 다시 상승하며 배럴당 91달러 수준까지 오르는 등 3주 만에 최고치를 기록한 점은 인도 경제에 부담으로 작용하고 있습니다. 인도 경제는 원유 수입 의존도가 90%에 달해 국제 유가 변동에 매우 취약한 구조를 가지고 있습니다.

외부 위원인 람 싱(Ram Singh)은 공급 충격이 심화되거나 2차 가격 전이 효과가 광범위하게 퍼질 경우, 거시 경제 안정을 보호하기 위해 정책을 신속하게 조정할 수 있어야 한다고 언급했습니다. 다른 외부 위원인 사우가타 바타차르야(Saugata Bhattacharya) 역시 근원 물가 상승률의 정상화 과정에서 성장-물가 동태를 면밀히 모니터링하여 정책 금리 재조정 시점을 파악하는 것이 중요하다고 지적했습니다. 또한, 실질 금리 수준을 추적하는 것의 필요성도 제기되었는데, 이는 저축 및 투자 결정에 영향을 미치기 때문입니다. 공급망 충격 및 에너지 가격 변동성 위험을 인정하면서도, RBI 집행 이사인 인드라닐 바타차르야(Indranil Bhattacharyya)는 실제 물가 지표에 위험이 반영된 이후에 금리 조치를 취하는 것이 바람직하다는 입장을 보였습니다. 그는 현재의 '동결'이 반드시 장기적인 동결을 의미하는 것은 아니며, 시기 조절을 위한 유연성을 확보하는 것이라고 덧붙였습니다.

한편, RBI는 이번 회의에서 2023-24 회계연도 평균 물가 상승률 전망치를 기존 5.1%에서 5.0%로 소폭 하향 조정했습니다. 동시에 경제 성장률 전망치는 6.5%에서 6.7%로 상향 조정했습니다. 이는 동남아시아 국가들이 에너지 가격 상승과 통화 가치 변동성에 대응하여 긴축 통화정책을 펼치고 있는 것과 대조되는 모습입니다. 인도는 올해 들어 정책 금리를 동결하며 성장과 물가 안정 사이에서 균형을 잡으려는 노력을 지속하고 있습니다.