주요 7개국, 늘어나는 재정 부담과 높아지는 국채 금리 압박

미국 국가 부채가 사상 처음으로 40조 달러를 넘어서면서, 전 세계 주요 선진국 경제가 직면한 재정 부담이 현실화되고 있습니다. 고령화 사회, 기후 변화 대응, 국방비 증액 등 늘어나는 지출 수요를 충족시키기 위한 자금 조달 압박이 거세지고 있는 상황입니다. 최근 이란과의 전쟁 재연으로 인플레이션 위험이 재점화되었고, 유럽의 이상 기후 현상 피해 복구 역시 재정에 추가적인 부담을 가중시키고 있습니다.

이러한 상황은 국채 금리 상승으로 이어지고 있습니다. 미국의 30년 만기 국채 수익률은 2007년 이후 최고치를 기록했으며, 정부는 금리 상승을 억제하기 위한 조치를 강구하고 있습니다. 일본의 국채 금리 또한 30년래 최고 수준에 근접했으며, 상대적으로 부채 부담이 적은 독일조차 2011년 이후 가장 높은 국채 수익률을 기록하는 등 G7 국가 전반에서 차입 비용 증가가 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 이는 기업 및 가계의 대출 금리에도 영향을 미쳐 경제 성장과 생활 수준을 제약할 수 있다는 우려를 낳고 있습니다.

주요 7개국(G7)의 국채 수익률은 코로나19 팬데믹과 러시아-우크라이나 전쟁 이후 중앙은행들의 공격적인 금리 인상 기조로 인해 가파르게 상승했습니다. 이러한 장기 차입 비용의 증가는 투자자들이 채권 보유 위험에 대한 보상으로 더 높은 수익률을 요구하고 있음을 시사합니다. 특히 인공지능(AI) 분야 '하이퍼스케일러'들의 대규모 차입은 시장에 쏟아지는 채권 물량을 소화하기 위해 투자자들의 요구 수익률을 더욱 높이는 추가적인 압력으로 작용하고 있습니다.

더불어, 단기 및 장기 국채 수익률 간의 격차가 확대되면서 장기 차입의 상대적 비용이 증가하는 추세입니다. 이러한 압력은 재정 건전성에 대한 우려, 중앙은행의 채권 보유량 축소, 그리고 보험사 및 연기금과 같은 전통적인 장기 채권 투자자들의 매수세 감소 등 복합적인 요인에 의해 심화되고 있습니다. 이러한 상황에 대응하기 위해 다수 정부는 만기가 짧은 국채 발행을 늘리는 전략을 채택하고 있으나, 이는 조기 상환 또는 재융통 필요성을 높여 금리 상승 시 이자 비용이 더 빠르게 반영될 수 있다는 위험을 안고 있습니다.

독일을 제외한 대부분의 G7 국가에서 정부 부채는 국내총생산(GDP) 대비 비슷한 수준이거나 그 이상을 기록하고 있습니다. 2008년 글로벌 금융위기, 2011-12년 유로존 부채 위기, 2020년 팬데믹을 거치며 부채 수준은 꾸준히 증가해왔으며, 최근 러시아-우크라이나 전쟁, 이란 관련 분쟁, 이상 고온 현상 등은 추가적인 재정 지출을 요구하고 있습니다. 일본은 GDP 대비 부채 비율이 두 배를 넘어서며 가장 높은 수준을 기록하고 있으며, 긴축 정책을 강조했던 독일마저도 국방 투자 확대를 위한 차입을 늘리고 있습니다.

고령화, 이자 지급 부담 증가, 국방 및 기후 변화 관련 지출 확대는 향후 부채 수준을 더욱 높일 가능성이 있습니다. 팬데믹 이후 높아진 차입 비용은 정부의 이자 지급 부담을 가중시키고 있습니다. 비록 역사적 최고치에 비하면 낮은 수준이지만, 최근 미국을 중심으로 G7 국가 대부분에서 GDP 대비 이자 지급 비율이 꾸준히 상승세를 보이고 있습니다. 실제로 OECD 국가 전체적으로도 2024년에는 국방비 지출을 초과하는 이자 지급이 예상되는 상황입니다.

미국 국채의 기간 프리미엄(term premium)은 팬데믹 이후 상승세를 보이고 있으며, 이는 투자자들이 장기 채권 보유 위험에 대해 더 높은 보상을 요구하고 있음을 나타냅니다. 이는 미국 재정 정책에 대한 우려, 연방준비제도(Fed)의 보유 자산 축소, 장기 인플레이션의 불확실성, 그리고 연준 의장의 소통 방식에 대한 우려 등 다양한 요인에 기인합니다. 이러한 현상은 전 세계적인 추세로, OECD 주요 국가들의 기간 프리미엄은 10년래 최고 수준에 도달했습니다.

한편, 유로존 내에서는 일부 긍정적인 변화도 관찰됩니다. 유럽에서 가장 안전한 차입자로 여겨지는 독일 국채 대비 개별 유로존 국가 국채에 대해 투자자들이 요구하는 위험 프리미엄이 감소했습니다. 이는 과거 그리스 구제금융 사태와 유로존 붕괴 위험으로 국채 금리가 치솟았던 시기와는 대조적인 모습입니다. 이탈리아의 경우, 팬데믹 이후 유럽 내 협력 강화, 정치적 안정, 예산 적자 축소 등으로 인해 부채 위험 프리미엄이 2008년 이후 최저 수준으로 하락했습니다. 반면, 프랑스는 정치적 불안정 심화로 인해 재정 적자 통제 노력이 지연되면서 투자자들이 프랑스 채권에 더 큰 위험을 부여하고 있으며, 정부 자체 보고서에 따르면 향후 10년간 지출 억제 없이는 재정 상황이 크게 악화될 수 있다고 경고하고 있습니다.