채권 매수 개입에도 진정되지 않는 시장 금리

지난 목요일, 미국 국채 금리는 이전 거래일 재무부의 국채 매입 계획 발표 이후 잠시 하락세를 보였으나 곧바로 상승세로 전환하며 이전 하락폭의 대부분을 되돌렸습니다. 이러한 금리 상승은 뉴욕 증시 하락으로 이어져 주요 지수들이 2주래 최저치를 기록하는 배경이 되었습니다.

유가 상승세와 함께 소매업체 거대 기업인 월마트의 예상치 못한 매출 부진 소식도 주식 시장에 부담으로 작용했습니다. 투자자들은 연방준비제도(Fed)의 다음 통화정책 결정에 촉각을 곤두세우고 있으며, 9월 금리 인상 가능성에 대한 시장의 평가가 재조정될 조짐을 보이고 있습니다. 특히 최근 에너지 가격, 그중에서도 경유 가격의 상승은 금리 인상 확률에 대한 현재 시장의 평가가 다소 낮게 책정되어 있을 가능성을 시사합니다.

미국 재무부의 국채 바이백(buyback, 자사주 매입과 유사한 개념으로, 정부가 발행한 채권을 다시 사들이는 것) 규모 확대 결정은 시장에서 주목받았습니다. 이는 재무장관이 금융 시장 자산 가격은 국가의 개입 없이 민간의 매수자와 매도자에 의해 결정되어야 한다는 신념을 가지고 있다는 점과 상반되는 움직임이라는 평가가 나옵니다. 이러한 시장 개입 시도는 장기 금리 상승을 억제하려는 목적을 가진 것으로 보이나, 이러한 조치가 근본적인 금리 상승 요인을 해결하지 못한다면 지속적인 효과를 거두기 어려울 것이라는 분석이 제기됩니다.

이러한 재무부의 채권 시장 개입은 이전 일본 엔화 지원을 위한 외환 시장 개입 시도와 맞물려, 정부의 시장 개입 범위에 대한 논쟁을 불러일으키고 있습니다. 트럼프 행정부 시절에도 기업 지분 매입, 주택저당증권(MBS) 대규모 구매, 생산 증대 압박을 위한 자사주 매입 제한 시도 등 다양한 형태의 시장 개입이 있었습니다. 이러한 일련의 조치들이 '자유 시장' 원칙에 부합하는지에 대한 질문이 제기되고 있습니다.

장기 국채 금리가 기초 펀더멘털을 반영하지 못한다는 재무부의 발언에도 불구하고, 5년간 목표치를 상회하는 물가 상승률, 위기 상황을 제외하면 사상 최고 수준에 근접한 재정 적자, 그리고 10년 전 대비 두 배 이상 늘어나 40조 달러를 돌파한 연방 부채 등은 시장의 우려를 키우는 요인입니다. 특히 최근 10년물 국채 금리 상승률(term premium)은 10년래 최고 수준에 근접하며, 이러한 거시경제적 부담이 금리 정책 결정에 영향을 미칠 수 있음을 시사합니다.

한편, 일본의 7월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 전월 1.6%에서 1.8%로 가속화될 것으로 예상됩니다. 이는 일본은행(BOJ)의 2% 물가 목표치에는 여전히 못 미치는 수준이지만, 생산자물가지수(PPI) 상승률이 2월 2%에서 7% 이상으로 급등한 점은 정책 당국자들에게 부담이 될 수 있습니다. 특히 에너지 수입 의존도가 높은 일본 경제에 최근 연간 40% 가까이 상승한 유가는 더욱 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 시장은 일본은행의 9월 금리 인상 가능성을 약 33%로 보고 있으며, 연말까지 약 100bp(1bp=0.01%)의 금리 인상을 가격에 반영하고 있습니다. 이러한 전망이 현재의 엔화 가치 및 장기 국채 수익률 수준을 고려할 때 적절한지에 대한 검토가 필요합니다.

내일 시장에 영향을 줄 수 있는 주요 경제 지표:

미국, 영국, 유로존, 일본의 8월 제조업 및 서비스업 구매관리자지수(PMI) 잠정치

호주 7월 실업률

일본 7월 소비자물가지수(CPI)

영국 7월 소매판매

캐나다 7월 소매판매