ABN AMRO, 브루스 ATS 연동으로 미국 주식 야간 거래 지원 강화

ABN AMRO Clearing USA는 최근 브루스 마켓(Bruce Markets)의 대체 거래 시스템(ATS)을 자사의 서비스에 통합했습니다. 이를 통해 고객들은 미국 주식 시장의 주요 거래소들이 문을 닫는 야간 시간대(미국 동부 시간 기준 오후 8시부터 다음 날 오전 4시까지)에도 거래할 수 있게 되었습니다. 이는 특히 글로벌 투자자들이 동부 시간 기준 오후 8시부터 다음 날 오전 4시까지, 즉 주요 거래소가 문을 닫는 시간 동안 제한적인 장외 시장을 통해 유동성에 의존해야 하는 상황에서 기관 투자자들에게 새로운 거래 경로를 열어주는 중요한 의미를 지닙니다.

이번 통합은 단순히 거래 시스템 하나를 추가하는 것을 넘어, 시장 구조 전반의 변화와 맞물려 있습니다. 이미 수년 전부터 야간 거래 자체는 가능했지만, 거래소만으로는 완전한 24시간 시장을 구현하기 어려웠습니다. 청산(clearing) 서비스, 중앙 청산소(CCP), 시장 데이터 제공, 위험 관리, 거래 보고 시스템 등 후반부 작업들을 지원하는 인프라가 필수적이기 때문입니다. ABN AMRO가 브루스 ATS를 통한 서비스를 제공함으로써, 이러한 후반부 작업이 전문 거래 기업들이 사용하는 청산 단계까지 확장되고 있음을 보여줍니다.

브루스 ATS는 2025년 3월에 출범한 이래 기관 투자자 대상의 네트워크를 구축해왔습니다. 나스닥은 브루스의 실시간 시장 데이터를 제공하며, 옵션스 테크놀로지(Options Technology)는 이를 자체 시장 인프라에 통합했습니다. ABN AMRO는 주문 체결 이후 필요한 청산 관계를 지원함으로써 거래 체인의 또 다른 부분을 담당하게 되었습니다. 이는 투자자들이 야간에도 안심하고 거래할 수 있는 환경을 조성하는 데 기여할 것입니다.

브루스 ATS의 '24x5'라는 명칭은 이 시스템이 하루 종일 운영된다는 의미가 아닙니다. 실제 운영 시간은 미국 동부 시간으로 일요일 저녁 8시부터 금요일 아침 4시까지입니다. 주문은 저녁 7시 50분부터 제출 및 대기열에 등록될 수 있으며, 오전 4시까지 체결되지 않은 주문은 취소됩니다. 미국 공휴일 전날 밤에는 운영되지 않습니다.

운영 시간 동안 브루스 ATS는 국가 시장 시스템(NMS) 증권을 대상으로 가격 및 시간 우선순위 규칙에 따라 주문을 매칭합니다. 직접적인 가입은 미국 등록 브로커-딜러에게만 허용되지만, 해외 브로커나 금융 기관 등 다른 참가자들은 미국 내 가입자를 통해 접근할 수 있습니다. 이 시스템은 일반적인 정규 거래 시간 동안 제공되는 다양한 주문 유형보다는, 일일 제한가 주문(day limit orders)과 즉시 취소 불가 주문(immediate-or-cancel orders)을 주로 받습니다.

브루스는 동부 시간 오후 7시 30분 직전의 마지막 거래 가격을 기준으로, 기준 가격의 상하 20% 범위 내에서 가격 상한선을 적용합니다. 거래는 예탁결제원(DTCC) 인프라를 통해 통상적인 1영업일 결제 주기에 따라 결제됩니다. 2026년 3월에 제출된 Form ATS-N 수정안에 따르면, 거래 실행은 FINRA(금융산업규제기구)의 거래 보고 시설을 통해 일반 시장 시간 외 거래임을 나타내는 적절한 수정자(modifier)와 함께 보고됩니다.

야간 시장의 발전 과정에서 상당 기간 동안 실행(execution)은 가능했지만, 거래 후 처리(post-trade) 과정은 상대적으로 짧은 운영 시간의 제약을 받았습니다. 이로 인해 주문 체결, 거래 포착, 그리고 중앙 청산소의 보증이 적용되는 시점 사이에 지연이 발생했습니다. 또한, 기업들은 두 개의 달력이 걸쳐 있는 거래 세션 동안 위험 관리, 자금 조달, 그리고 차이 조정(reconciliation) 프로세스를 지원해야 했습니다.

이러한 제약은 6월 28일에 완화되었습니다. 국립 증권 청산 공사(NSCC)가 24x5 청산 운영으로 전환하여, 동부 시간 기준 일요일 오후 8시부터 금요일 오후 8시까지 운영을 확장했기 때문입니다. 이 확장된 운영 시간 덕분에 NSCC는 야간 거래를 즉시 수신하고 기존 운영 시간 시작을 기다릴 필요 없이 중앙 청산소의 보증을 적용할 수 있게 되었습니다.

ABN AMRO와 브루스의 연동은 이러한 청산 확대 약 7주 만에 이루어졌습니다. 이 두 가지 발전은 24시간 주식 거래의 운영 장벽에 대한 분석에서 금융피드(FinanceFeeds)가 지적했던 거래 후 문제의 일부를 해결합니다. 실행은 소프트웨어를 통해 확장될 수 있지만, 청산은 자본, 디폴트 관리, 결제 통제, 그리고 지속적인 노출 모니터링을 필요로 합니다.

ABN AMRO는 이미 파생상품에서 이러한 통제 범위를 확장해왔습니다. 지난 5월, 이 회사는 CME 그룹에서 거래되는 적격 암호화폐 선물 및 옵션에 대한 지속적인 청산 및 위험 관리 서비스를 제공하기 시작했습니다. 회사는 24시간 파생상품 청산 모델이 전통적인 지원 팀이 활동하지 않는 기간 동안 모니터링되지 않는 위험의 축적을 줄이기 위한 것이라고 밝혔습니다.

브루스 연동은 동일한 운영상의 문제를 현금 주식 시장으로 가져옵니다. 야간 거래를 지원하는 청산 브로커는 아시아와 유럽 시장이 활발하게 운영되는 동안 포지션과 증거금을 모니터링하고, 달력 경계를 넘나드는 자금 조달을 조정하며, 미국 근무 시간 외의 기술적 실패나 급격한 가격 변동에 대응할 수 있는 직원을 유지해야 합니다. 따라서 접근성 확장은 단순히 주문 라우터를 다른 거래소에 연결하는 것 이상의 것을 요구합니다.

브루스는 블루 오션 ATS(Blue Ocean ATS) 및 기타 실행 시스템을 포함하는 야간 시장에 합류하게 되었습니다. 브로드리지(Broadridge)는 최근 CAPIS와의 통합을 통해 NYFIX 고객들을 블루 오션 유동성에 연결했으며, 4,000개 이상의 증권에 대한 야간 접근성을 확장했습니다. 웹ull, 로빈후드, 인터랙티브 브로커스(Interactive Brokers)와 같은 브로커들도 고객 기반의 일부에게 야간 거래를 제공하고 있습니다.

더 많은 거래 장소가 브로커들에게 대체 유동성 공급원을 제공하고 단일 시스템에 대한 의존도를 줄일 수 있습니다. 또한, 라우팅 결정의 중요성을 높일 수 있습니다. 고객의 브로커는 야간 시장이 아직 정규 거래 시간의 모든 공개 데이터 및 주문 보호 메커니즘을 공유하지 않더라도, 최상의 가격과 충분한 유동성을 갖춘 거래 장소를 결정해야 합니다.

FINRA는 7월에 연장 거래 시간 동안 최적 실행(best execution)에 대한 업계 의견을 요청하면서 이러한 문제를 강조했습니다. 규제 당국은 거래가 언제 발생하든 최적 실행 및 감독 요구 사항이 적용된다고 밝혔습니다. 또한 야간 거래와 관련된 위험으로 낮은 유동성, 높은 변동성, 가격 변화, 그리고 넓은 스프레드를 지적했습니다.

이러한 위험은 부분적으로 구조적인 문제입니다. 거래 상대방이 될 수 있는 참가자가 적고, 한 야간 거래소의 가격이 다른 곳에서 이용 가능한 가격과 다를 수 있습니다. FINRA는 야간에는 국가 최선 호가(National Best Bid and Offer, NBBO)가 발표되지 않으므로, 투자자들이 다른 시스템에서 더 나은 호가가 존재함에도 불구하고 불리한 가격을 받을 수 있다고 경고했습니다. 브루스가 제한가 주문과 가격 상한선을 사용하는 것은 일부 실행 위험을 줄여주지만, 미국 시장 전체가 열려 있을 때의 유동성 깊이를 만들어내지는 못합니다.

주요 거래소 그룹이 자체 세션을 연장할 때 야간 ATS의 역할은 변화할 수 있습니다. Cboe는 EDGX를 통해 거의 24시간 거래를 제안했으며, 나스닥과 뉴욕 증권 거래소도 더 긴 운영 일정을 준비하고 있습니다. 이러한 거래소들은 현재 주로 ATS가 제공하는 시간에 추가적인 주문 흐름, 공개 거래소 규칙, 그리고 더 광범위한 시장 데이터 통합을 가져올 것입니다.

이러한 전환은 아직 완료되지 않았습니다. 증권 정보 처리기(Securities information processors)는 야간에 통합 견적을 수집하고 게시할 수 있어야 하며, 규제 당국은 새로운 세션에 일중 보호 조치가 어떻게 적용될지 결정해야 합니다. 24X는 공개 데이터 피드가 준비되기 전에 야간 거래 세션을 시작하기 위한 임시 구제를 SEC에 요청했으며, 이는 거래가 먼저 확장되어야 하는지 또는 데이터, 감시 및 청산 시스템이 정렬될 때까지 기다려야 하는지에 대한 의견 불일치를 드러냅니다.

ABN AMRO와 브루스의 통합이 이러한 시장 전체의 질문을 해결하지는 못합니다. 하지만 이는 청산 기업들이 최종 거래소 구조가 확정되기 전에 준비하고 있음을 보여줍니다. 고객에게 즉각적인 가치는 야간 유동성에 접근할 수 있는 또 다른 기관 경로를 제공하는 것입니다. 더 넓은 가치는 실행, 데이터, 그리고 거래 후 인프라가 동일한 글로벌 창에서 운영되기 시작하여, 24x5 미국 주식 거래를 중개 기능에서 완전한 시장 구조로 발전시키고 있다는 점입니다.