ABN AMRO, 브루스 ATS 연동으로 야간 주식 거래 지원 확대

ABN AMRO Clearing USA가 브루스 마켓(Bruce Markets)의 대체 거래 시스템(ATS)에 대한 고객 접근을 지원하기 시작했습니다. 이번 통합으로 ABN AMRO의 청산 고객들은 미국 주식 시장의 정규 거래 시간 외, 동부 시간 기준 오후 8시부터 오전 4시까지 발생하는 야간 시간대 거래에 참여할 수 있게 됩니다. 이 시간은 주요 증권 거래소가 문을 닫는 동안 대체 거래 시스템을 통해 유동성에 접근해야 하는 글로벌 투자자들에게 새로운 거래 기회를 제공합니다.

이러한 움직임은 전반적인 시장 구조 변화의 일환으로 해석됩니다. 야간 거래 자체는 이미 여러 해 동안 가능했지만, 거래 시스템만으로는 완전한 24시간 시장을 구축하기 어렵습니다. 청산 회사, 중앙 청산소, 시장 데이터 제공업체, 리스크 관리 팀, 거래 보고 시스템 등 후선 업무 시스템이 모두 정규 거래 시간 이후에도 운영될 수 있어야 합니다. ABN AMRO가 브루스 ATS를 지원하는 것은 이러한 확장 움직임이 전문 트레이딩 기업들이 사용하는 청산 단계까지 도달했음을 보여줍니다.

브루스 ATS는 2025년 3월 출범했으며, 이후 기관 투자자를 대상으로 한 유통망을 구축해왔습니다. 나스닥(Nasdaq)은 브루스의 실시간 시장 데이터를 제공하며, 옵션스 테크놀로지(Options Technology)는 이 데이터를 자사의 시장 인프라에 통합했습니다. ABN AMRO는 주문 체결 이후 필요한 청산 관계를 지원함으로써 거래 과정의 또 다른 부분을 담당하게 됩니다.

브루스 ATS의 '24×5' 운영 방식은 시스템이 하루 종일 열려 있다는 의미는 아닙니다. 실제 운영 시간은 동부 시간 기준 일요일 오후 8시부터 금요일 오전 4시까지입니다. 주문 제출은 오후 7시 50분부터 가능하며, 오전 4시까지 체결되지 못한 주문은 취소됩니다. 또한, 미국 공휴일 전날에는 운영이 중단됩니다.

운영 시간 동안 브루스 ATS는 가격 및 시간 우선순위에 따라 미국 증권시장협의회(NMS) 종목의 주문을 매칭합니다. 직접적인 구독은 등록된 미국 브로커-딜러만 가능하며, 외국 브로커나 금융 기관은 미국 구독자를 통해 접근할 수 있습니다. 이 시스템은 일반적인 정규 거래 시간 동안 제공되는 다양한 주문 유형 대신, 지정가 주문(limit order)과 즉시 체결 또는 취소 주문(immediate-or-cancel order)만을 받습니다.

브루스는 오후 7시 30분경의 마지막 거래 가격을 기준으로 ±20%의 가격 제한폭을 적용합니다. 거래는 예탁결제원(DTCC) 인프라를 통해 정상적인 1영업일 결제 주기로 처리됩니다. 2026년 3월 제출된 ATS-N 양식 수정안에 따르면, 거래는 FINRA의 거래 보고 시설을 통해 보고되며, 정규 시간 외 거래에 해당하는 적절한 수정자가 붙습니다.

야간 시장이 발전하는 동안, 거래 실행은 가능했지만 일부 후처리 과정은 여전히 짧은 운영 시간 창에 묶여 있었습니다. 이로 인해 거래 체결, 거래 포착, 중앙 청산소 보증 적용 사이에 지연이 발생했습니다. 또한, 기업들은 두 개의 달력을 넘나드는 거래 세션 동안 리스크, 자금 조달, 조정 프로세스를 지원해야 했습니다.

이러한 제약은 6월 28일부로 완화되었습니다. 국립증권청산공사(NSCC)가 동부 시간 기준 일요일 오후 8시부터 금요일 오후 8시까지 운영되는 24×5 청산 운영으로 전환했기 때문입니다. 이 확장된 운영 시간은 NSCC가 기존 운영 기간 시작을 기다리지 않고 야간 거래를 수신하고 중앙 청산소 보증을 적용할 수 있도록 합니다.

ABN AMRO의 브루스 ATS 통합은 NSCC의 청산 확장 약 7주 후에 이루어졌습니다. 이 두 가지 발전은 FinanceFeeds가 24시간 주식 거래의 운영 장벽을 분석하며 검토했던 후처리 문제의 일부를 해결합니다. 거래 실행은 소프트웨어로 연장될 수 있지만, 청산에는 자본, 채무 불이행 관리, 결제 통제, 지속적인 익스포저 모니터링이 필요합니다.

브루스 ATS는 블루 오션 ATS(Blue Ocean ATS) 및 기타 실행 시스템이 이미 운영 중인 야간 시장에 합류합니다. 브로드리지(Broadridge)는 최근 CAPIS와의 통합을 통해 NYFIX 고객을 블루 오션 유동성에 연결했으며, 4,000개 이상의 증권에 대한 야간 거래 접근성을 확장했습니다. Webull, Robinhood, Interactive Brokers와 같은 브로커들도 고객 일부에게 야간 거래를 제공하고 있습니다.

더 많은 거래 장소가 제공되면 브로커들은 대안적인 유동성 확보 경로를 확보하고 단일 시스템에 대한 의존도를 줄일 수 있습니다. 또한, 거래 경로 결정의 중요성이 커질 수 있습니다. 고객의 브로커는 야간 시장이 아직 주간 시장의 모든 공개 데이터 및 주문 보호 메커니즘을 공유하지 않더라도, 최적의 가격과 충분한 거래 깊이를 제공하는 거래 장소를 결정해야 합니다.

미국 금융산업규제기구(FINRA)는 7월에 연장 거래 시간 동안 최적 실행(best execution)에 대한 업계 의견을 수렴하면서 이러한 문제를 지적했습니다. 규제 당국은 거래가 언제 발생하든 최적 실행 및 감독 요건이 적용된다고 밝혔습니다. 또한, 야간 거래와 관련된 위험으로 낮은 유동성, 높은 변동성, 가격 변화, 넓은 스프레드를 언급했습니다.

이러한 위험은 부분적으로 구조적인 문제입니다. 거래 상대방이 될 수 있는 참여자가 적고, 한 야간 거래 장소의 가격이 다른 곳에서 이용 가능한 가격과 다를 수 있습니다. FINRA는 국립 최선 호가/최선 매도 호가(NBBO)가 야간에는 게시되지 않으므로, 투자자들이 다른 시스템에서 더 나은 시세를 이용할 수 있음에도 불구하고 한 시스템에서 불리한 가격을 받을 수 있다고 경고했습니다. 브루스의 지정가 주문 및 가격 제한폭 사용은 일부 실행 위험을 줄여주지만, 미국 시장 전체가 열려 있을 때의 거래 깊이를 만들어내지는 못합니다.

주요 거래소 그룹이 자체 거래 시간을 연장할 경우, 야간 ATS의 역할은 변화할 수 있습니다. Cboe는 EDGX를 통해 거의 24시간 거래를 제안했으며, 나스닥과 뉴욕 증권거래소도 더 긴 운영 시간 계획을 준비해왔습니다. 이러한 거래소들은 현재 주로 ATS가 담당하는 시간대에 추가적인 주문 흐름, 공개 거래소 규정, 광범위한 시장 데이터 통합을 가져올 것입니다.

이러한 전환은 아직 완료되지 않았습니다. 증권 정보 처리기(SIP)는 야간에 통합 견적을 수집하고 게시할 수 있어야 하며, 규제 당국은 주간 시간대의 보호 조치가 새로운 거래 시간에 어떻게 적용될지 결정해야 합니다. 24X는 공개 데이터 피드가 준비되기 전에 야간 거래 세션을 시작하기 위한 임시 구제 조치를 SEC에 요청했으며, 이는 거래가 먼저 확장되어야 하는지 아니면 데이터, 감시 및 청산 시스템이 정렬될 때까지 기다려야 하는지에 대한 이견을 노출시켰습니다.

abn amro와 브루스 ATS의 통합은 이러한 시장 전반의 질문을 해결하지는 않습니다. 다만, 청산 회사들이 최종적인 거래소 구조가 확정되기 전에 준비하고 있음을 보여줍니다. 고객에게 즉각적인 가치는 야간 유동성에 접근할 수 있는 또 다른 기관 경로를 제공하는 것입니다. 더 넓은 가치는 실행, 데이터, 후처리 인프라가 동일한 글로벌 창에서 운영되기 시작하면서, 24×5 미국 주식 거래가 단순한 브로커리지 기능을 넘어 완전한 시장 구조로 나아가고 있다는 점입니다.